光伏行業(yè)跌跌不休，“時(shí)間的朋友”高瓴資本似乎也等不下去了。近日，隆基綠能發(fā)布公告稱，公司第二大股東高瓴資本旗下HHLR擬減持不超過(guò)3789.02萬(wàn)股，占總股本不超過(guò)0.5%股份。

這一輪減持后，高瓴持股比例將降至4.9956%，不再受持股5%以上股東的披露約束，不排除后續(xù)會(huì)進(jìn)一步拋售隆基的股份。

據(jù)測(cè)算，高瓴此次減持賬面浮虧或超百億，這一筆投資的代價(jià)不可謂不慘烈，這也折射出當(dāng)下光伏行業(yè)面臨的困境。

從豪賺百億到浮虧百億

高瓴對(duì)隆基綠能的投資始于2020年12月，當(dāng)時(shí)作為高瓴旗下專注于二級(jí)市場(chǎng)投資的基金HHLR管理有限公司從原股東李春安手中接過(guò)了2.26億股股份，約占總股本6%。這一筆交易規(guī)模極為龐大，高瓴開(kāi)出了70元/股的收購(gòu)價(jià)格，交易總額高達(dá)158.41億元。

雖然交易價(jià)格不菲，但當(dāng)時(shí)的光伏板塊就像印鈔機(jī)一樣，2021年2月4日股份過(guò)戶登記手續(xù)辦理完成時(shí)，隆基綠能的股價(jià)就已經(jīng)沖上了125元/股的高位，高瓴賬上浮盈近百億。不過(guò)隆基綠能的股價(jià)也就此見(jiàn)頂了，自此后該公司股價(jià)開(kāi)始從震蕩走向暴跌。

2021-2022年，隆基綠能實(shí)施了兩次“10轉(zhuǎn)4”送轉(zhuǎn)方案，高瓴資本的持股數(shù)量增至4.44億股，期間持股比例穩(wěn)定在5.85%。

到2023年一季度末時(shí)，隆基綠能的股價(jià)已經(jīng)“腰斬”，高瓴資本此時(shí)已經(jīng)萌生退意。2023年3月，HHLR借道轉(zhuǎn)融通出借6448.46萬(wàn)股，占總股本0.85%。但截至最后期限，HHLR僅收回0.13%的股權(quán)。當(dāng)年11月，HHLR因涉嫌變相減持被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，后被責(zé)令回購(gòu)違規(guī)減持的股份。為此，HHLR于2024年4月耗資約12.82億元進(jìn)行了增持，2024年4月至二季度末，HHLR合計(jì)增持3883.91萬(wàn)股隆基綠能股份至4.16億股，占總股本的5.5%，并一直持有至此番減持。

但截至6月13日，隆基綠能的股價(jià)已經(jīng)跌至14.42元/股，HHLR持有5.5%股份市值僅為60億元左右，僅從股價(jià)來(lái)看，高瓴已經(jīng)浮虧近百億元。

隆基綠能深陷虧損泥淖

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高瓴入局時(shí)，光伏市場(chǎng)猶如烈火烹油般火爆異常，但如今的光伏行業(yè)卻是哀鴻遍野，業(yè)內(nèi)公司在產(chǎn)能過(guò)剩和價(jià)格暴跌中紛紛出現(xiàn)巨虧。

2024年，隆基綠能出現(xiàn)近十年來(lái)首次虧損，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收825.82億元，同比下降36.23%；歸母凈利潤(rùn)為-86.18億元，同比下降180.15%。進(jìn)入2025年后，隆基綠能業(yè)績(jī)不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收136.52億元、歸母凈利潤(rùn)-14.36億元，營(yíng)收同比下滑22.75%。

巨額虧損背后，光伏行業(yè)面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩。根據(jù)中信建投研報(bào)，到2024年底，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈硅料、硅片、電池片、組件的產(chǎn)能分別達(dá)到1447GW、1160GW、1193GW、1428GW，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能過(guò)剩均在一倍以上。

全鏈條的產(chǎn)能過(guò)剩，導(dǎo)致光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格暴跌。比如，硅料價(jià)格從兩年前最高時(shí)30萬(wàn)元/噸跌至目前不到4萬(wàn)元/噸。

據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)王勃華介紹，2024年光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)價(jià)格相比2023年高點(diǎn)下降幅度在60%~80%，下半年多數(shù)環(huán)節(jié)虧損運(yùn)行。

除了隆基綠能外，天合光能、通威股份、晶澳科技、晶科能源等產(chǎn)業(yè)鏈上核心企業(yè)均出現(xiàn)了虧損。不過(guò)，整體來(lái)看，隆基綠能虧損幅度是最大的。

值得注意的是，今年5月26日，李振國(guó)辭去隆基綠能董事、總經(jīng)理及法定代表人職務(wù)。作為隆基綠能25年的掌舵人，李振國(guó)此舉引發(fā)廣泛關(guān)注。據(jù)悉，卸任后，李振國(guó)將專注于公司研發(fā)和科技管理工作。

在今年6月份SNEC展會(huì)期間，李振國(guó)以隆基綠能中央研究院院長(zhǎng)的身份現(xiàn)身公司展臺(tái)，他在展會(huì)上表示“結(jié)合行業(yè)巨變，從短缺向過(guò)剩過(guò)渡，在生產(chǎn)方面從以產(chǎn)定銷向以銷定產(chǎn)，導(dǎo)致形成了大量庫(kù)存，在快速價(jià)格下跌的時(shí)候出現(xiàn)損失。那個(gè)階段是最困難的階段，團(tuán)隊(duì)的壓力也很大?！?/p>

行業(yè)面臨慘烈的市場(chǎng)出清

在嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩之下，光伏行業(yè)正遭遇慘烈的市場(chǎng)出清。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年至2025年5月，有13萬(wàn)家光伏企業(yè)破產(chǎn)清算，自2024年以來(lái)退市的光伏企業(yè)就有江蘇陽(yáng)光、億利潔能、愛(ài)康科技 、首航高科、東旭光電、ST旭藍(lán)、嘉寓股份、聆達(dá)股份、海源復(fù)材 、中利集團(tuán)、天龍光、易事特和金剛光伏等數(shù)十家之多。

盡管有大量低效產(chǎn)能退出，但是光伏行業(yè)市場(chǎng)出清依然面臨重重困難。雖然行業(yè)協(xié)會(huì)、政府部門等頻頻發(fā)文呼吁業(yè)內(nèi)自律、減產(chǎn)控產(chǎn)，防止惡性“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。但是，光伏行業(yè)出現(xiàn)了“邊清邊增”的現(xiàn)象。

據(jù)北極星梳理，2025年剛開(kāi)局，30個(gè)項(xiàng)目密集進(jìn)行公示，總規(guī)模超182GW。其中，7個(gè)電池、組件項(xiàng)目已順利投產(chǎn)、竣工，規(guī)模合計(jì)31.1GW。與此同時(shí)，9GW組件項(xiàng)目設(shè)備入場(chǎng)，進(jìn)入投產(chǎn)前的沖刺階段。

這也表明，光伏行業(yè)市場(chǎng)出清遠(yuǎn)比想象中困難。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，光伏行業(yè)尚未觸及真正低谷，重要標(biāo)志是目前尚未看到大企業(yè)大幅減產(chǎn)甚至倒閉?！盎赝^(guò)往周期，每一次低谷都有企業(yè)撐不下去，產(chǎn)能才能出清。”

來(lái)源：華博商業(yè)評(píng)論