本報（chinatimes.net.cn）記者吳敏 北京報道

截至8月11日，A股五大上市險企2024年度分紅已全部實施完畢。據(jù)《華夏時報》記者統(tǒng)計，五大險企2024年累計向投資者派發(fā)907.89億元現(xiàn)金紅利，較上年增長20.21%。

沉甸甸的“紅包”背后，不僅映照著行業(yè)整體的盈利韌性，也傳遞出政策引導(dǎo)下資本市場對投資者回報的日益重視。

新“國九條”與《市值管理指引》的推行，通過“監(jiān)管激勵+資本約束”雙重機制重塑了險企的分紅邏輯。在監(jiān)管層面，政策將上市公司分紅與控股股東減持、再融資準(zhǔn)入掛鉤，引導(dǎo)上市公司增強分紅穩(wěn)定性，一年多次分紅。

首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)農(nóng)村保險研究所副所長李文中在接受《華夏時報》記者采訪時表示，在增加分紅頻次和提高分紅率之間，上市險企可能更重視分紅頻次，一方面這更符合監(jiān)管政策的引導(dǎo)方向；另一方面也有利于上市險企避免因為分紅而侵蝕償付能力，影響后期業(yè)務(wù)發(fā)展，更好地實現(xiàn)二者之間的平衡。

五上市險企累計分紅超900億元

新華保險的分紅方案尤為引人注目。其每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.99元（含稅），年度現(xiàn)金分紅總額達62.08億元。疊加中期分紅，2024年新華保險合計派發(fā)現(xiàn)金股利78.93億元，同比增幅近200%，成為五巨頭中分紅增長最迅猛者。

中國人保則以442.24億股總股本為基準(zhǔn)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.117元（含稅），總計派發(fā)現(xiàn)金紅利51.74億元。疊加已派發(fā)的中期分紅，該公司2024年合計分紅總額79.6億元。這兩家險企股權(quán)登記日與派息日的同步，讓八月第一周的資本市場掀起一陣分紅暖流。

此前，中國平安、中國人壽和中國太保的2024年度分紅派息已率先兌現(xiàn)。中國平安延續(xù)其“分紅標(biāo)桿”地位，派發(fā)2024年末期股息每股現(xiàn)金1.62元（含稅），共計293.34億元。疊加已派發(fā)的中期分紅，全年股息為每股現(xiàn)金2.55元，2024年度現(xiàn)金分紅總額461.74億元，連續(xù)13年增長。

中國人壽分紅較2023年亦大幅增長。該公司派發(fā)2024年末期股息每股0.45元（含稅），共計127.19億元。疊加已派發(fā)的中期分紅，全年每股股息0.65元，年度現(xiàn)金分紅總額183.72億元，較2023年的121.54億元增長近一倍。

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中國太保則以公司總股本96.20億股為基數(shù)，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.08元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利103.9億元。至此，五大險企2024年末期分紅總額達到863.18億元，疊加部分公司額外派發(fā)的中期股息，累計907.89億元現(xiàn)金在八月第一周的交易日里精準(zhǔn)注入股東賬戶。

盈利強勁是險企分紅底氣所在。2024年，五大險企交出了亮眼的成績單：總投資收益達7969.2億元，同比翻倍增長113.91%；歸屬于母公司股東的凈利潤總和高達3476億元，同比增幅77.72%。強勁的盈利能力為分紅提供了堅實的財務(wù)支撐。

值得注意的是，五大險企分紅策略呈現(xiàn)顯著分化，如中國平安連續(xù)13年增長以及新華同比近200%跳升。這背后究竟是短期業(yè)績驅(qū)動，還是長期戰(zhàn)略定位差異所致？在李文中看來，或許兩者兼有。他指出，中國平安長期以來盈利能力更為穩(wěn)定，市場占有率也穩(wěn)定在前端，有利于公司忽視短期波動，為股東帶來穩(wěn)定的回報，這也有利于公司負(fù)債端業(yè)務(wù)的長期穩(wěn)定發(fā)展。

“而一些公司一方面各年間盈利水平波動較大，又需要在承保業(yè)務(wù)規(guī)模上有較高要求，此前對股東分紅的年份不多。如今經(jīng)營收益有大幅躍升，恰逢監(jiān)管政策引導(dǎo)增加分紅，自然就會傾向于大幅增加分紅來響應(yīng)，同時提高公司在股市人氣。”李文中說道。

眺遠營銷咨詢董事長兼CEO高承遠向《華夏時報》記者指出，分化并非戰(zhàn)術(shù)，而是戰(zhàn)略。平安的“十三連增”背后是綜合金融+科技輸出的穩(wěn)定盈利池，分紅是長期ROE的現(xiàn)金映射；新華的高跳升則是“瘦身”戰(zhàn)略的結(jié)果：砍銀保躉交、壓運營成本、釋放浮盈，本質(zhì)上是一次性修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，給市場一個“轉(zhuǎn)型見效”的信號。國壽、太保介于兩者之間，分紅增幅溫和，兼顧資本補充與股東訴求。

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院教授王國軍亦認(rèn)為，不同險企當(dāng)期業(yè)績表現(xiàn)存在差異，導(dǎo)致分紅策略分化。處于成長期的險企可能更注重業(yè)務(wù)拓展，分紅比例相對較低；成熟期險企則傾向于提高分紅水平，回饋股東。

但在當(dāng)前長期利率下行環(huán)境中，部分險企中期分紅增幅超50%甚至200%。這種高增長的可持續(xù)性也迎來質(zhì)疑，王國軍告訴本報記者：“受市場競爭加劇、利率下行等因素影響，險企需要大量資金用于業(yè)務(wù)拓展、渠道建設(shè)等，留存利潤以滿足發(fā)展需求。高分紅可能降低償付能力充足率，險企需在分紅與資本充足之間尋求平衡。避免分紅淪為短期市值管理工具，需要強化信息披露、引導(dǎo)理性投資，從而推動險企中期分紅健康發(fā)展，實現(xiàn)股東回報與公司長期發(fā)展的平衡?！?/p>

分紅常態(tài)化還差“最后一公里”

政策東風(fēng)為分紅常態(tài)化注入制度動能。2024年新“國九條”對上市公司現(xiàn)金分紅的監(jiān)管強化言猶在耳，同年《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》明確鼓勵增加分紅頻次、優(yōu)化分紅節(jié)奏。進入2025年，證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議再次強調(diào)全面落實市值管理指引，加大分紅激勵約束。政策持續(xù)迭代下，中期分紅已從行業(yè)探索升級為普遍實踐。

但相較國際險企40%-60%的分紅率，國內(nèi)險企仍普遍低于40%。在李文中看來，這或許受制于兩方面，一方面是近年來市場利率持續(xù)下行，過去那些較高預(yù)定利率的保障型保險產(chǎn)品和較高保底收益的分紅險產(chǎn)品面臨較大的利差損壓力，需要逐步消化。國際險企這方面的壓力相對較小。另一方面，國內(nèi)險企投資端固收類產(chǎn)品占比較高，利率下行導(dǎo)致投資收益承壓，而國際險企往往能夠在全球范圍內(nèi)進行金融資產(chǎn)配置，能夠維持較高的投資收益水平。

高承遠認(rèn)為核心掣肘有三點。一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中保證收益占比高，負(fù)債成本剛性擠壓可分配利潤；二是資本工具稀缺，償二代二期下資本補充主要靠利潤留存；三是A股投資者對“成長”估值更高，管理層傾向把盈余投入新單獲取和再投資，而非一次性分掉。友邦、保誠等國際險企能分走一半利潤，是因為保單保證利率低、資本工具豐富、投資者更看現(xiàn)金回報，這套生態(tài)國內(nèi)短期難以復(fù)制。

那么，要讓中期分紅從“鼓勵性政策”到“普遍實踐”，還需要哪些制度配套以及又該如何避免分紅淪為短期市值管理工具？高承遠告訴《華夏時報》記者，分紅常態(tài)化還差“最后一公里”。稅務(wù)上，建議對險企中長期持股的分紅收益給予遞延納稅，對個人投資者減半征收紅利稅，降低“到手折價”；利潤調(diào)節(jié)上，允許將OCI中的債券浮盈在可控范圍內(nèi)轉(zhuǎn)入未分配利潤，平滑利率波動對可分紅的沖擊；信息披露上，監(jiān)管可要求公司披露“分紅壓力測試”，把未來三年利率下行、賠付上升情景下的分紅可持續(xù)性量化給市場看。只有讓分紅與長期資本規(guī)劃掛鉤，才能避免淪為拉抬股價的“快閃”工具。

李文中則指出，按照現(xiàn)行股息稅收制度，如果年分紅總額保持不變，增加分紅頻次一般對于股東沒有影響，只是對于持股頻繁變動的散戶投資者可能有些影響，但是持股很短的散戶投資者對股息并不敏感。因此，現(xiàn)行稅收制度對此基本沒有大的影響，本身是中性的。利潤調(diào)節(jié)機制可以適當(dāng)運用，在高經(jīng)營收益年份建立分紅儲備以用于平滑分紅水平，增強長期投資者的信心。而且，公司也需要加強分紅可持續(xù)性披露，避免短期高分紅對投資者的誤導(dǎo)。