財信證券股份有限公司楊鑫近期對天賜材料進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《全年利潤率承壓，有望觸底回升》，給予天賜材料買入評級。

天賜材料(002709)

投資要點(diǎn)：

事件：公司發(fā)布2024年年度報告，2024年公司實(shí)現(xiàn)營收125.18億元，同比減少18.74%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.84億元，同比減少74.40%。

全年利潤率承壓，第四季度利潤率觸底回升：2024年公司實(shí)現(xiàn)營收125.18億元，同比減少18.74%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.84億元，同比減少74.40%。全年毛利率和凈利率分別為18.89%和3.82%，利潤率承壓。其中，公司第四季度實(shí)現(xiàn)營收36.55億元，同比和環(huán)比分別增長11.43%和7.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.46億元，同比和環(huán)比分別增長4.84%和44.50%。利潤率方面，公司第四季度毛利率和凈利率分別為19.86%和3.88%，較三季度的17.90%和2.87%呈觸底回升態(tài)勢。

全年電解液銷量同比增長26%，競爭優(yōu)勢仍然明顯：2024年公司核心產(chǎn)品電解液銷量增長勢頭強(qiáng)勁，全年銷售超過50萬噸，較去年同比增長約26%。但由于受到原材料價格波動、競爭加劇等多方面影響，公司電解液產(chǎn)品價格及單位盈利有所下降。整體而言，公司憑借完善的產(chǎn)業(yè)鏈一體化及橫向協(xié)同的業(yè)務(wù)布局，克服了主要產(chǎn)品下跌等困難，競爭優(yōu)勢仍然明顯。

重點(diǎn)推進(jìn)LiFSI產(chǎn)品，磷酸鐵業(yè)務(wù)處于行業(yè)第一梯隊(duì)：公司重點(diǎn)推進(jìn)LiFSI的電解液配方產(chǎn)品及解決方案的策略取得明顯效果，部分核心磷酸鐵鋰電池客戶已批量引入使用并持續(xù)上量，預(yù)計隨著高壓快充電池的普及，LiFSI的使用量將進(jìn)一步上升，為公司帶來明顯的差異化競爭優(yōu)勢。正極業(yè)務(wù)方面，公司成功開拓國內(nèi)行業(yè)頭部客戶需求對接，持續(xù)推進(jìn)批量導(dǎo)入工作，以及協(xié)同客戶開發(fā)定制化產(chǎn)品。鐵鋰前驅(qū)體業(yè)務(wù)方面，2024年公司全年磷酸鐵交付9.5萬余噸，較2023年增加109%，處于行業(yè)第一梯隊(duì)。

投資建議：預(yù)計公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.70、15.92、20.65億元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為30.78、20.69、15.95倍，考慮到公司是電解液龍頭企業(yè)，綜合競爭優(yōu)勢明顯，且行業(yè)處于周期底部位置，我們看好公司未來的發(fā)展，維持公司“買入”評級。

風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期；競爭加劇；技術(shù)路線發(fā)生重大變化；政策風(fēng)險；原材料價格大幅波動。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為22.82。

以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由智能算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號），不構(gòu)成投資建議。