中郵證券：首次覆蓋海倫哲給予增持評級

Connor Binance 2025-07-01 11 0

中郵證券有限責(zé)任公司陳基赟,劉卓近期對海倫哲進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績穩(wěn)健增長，新簽訂單高速增長》，首次覆蓋海倫哲給予增持評級。

海倫哲(300201)

l事件描述

公司發(fā)布2024年年度報告與2025年一季報，2024年實現(xiàn)營收15.91億元，同增17.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.24億元，同增8.64%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.04億元，同增48.17%。2025Q1公司實現(xiàn)營收3.46億元，同增54.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元，同增26.71%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.29億元，同增40.66%。

l事件點評

業(yè)績穩(wěn)健增長，電源車、搶修車、備件修理服務(wù)收入實現(xiàn)快速增長。分產(chǎn)品來看，2024年公司高空作業(yè)車實現(xiàn)收入3.84億元，同比減少29.86%；電源車實現(xiàn)收入4.63億元，同比增長177.17%；搶修車實現(xiàn)收入2.97億元，同比增長264.81%；備件修理服務(wù)實現(xiàn)收入1.45億元，同比增長52.45%；軍品及消防車實現(xiàn)收入2.92億元，同比減少34.65%。

毛利率有所增長，費用率有所下降。2024年公司毛利率同比提升1.24pct至33.82%，其中高空作業(yè)車毛利率同減3.39pct至33.07%，電源車毛利率同增8.84pct至39.47%，搶修車毛利率同減12.38pct至36.21%，備件修理服務(wù)毛利率同減5.45pct至48.23%，軍品及消防車毛利率同減5.89pct至14.24%。費用率方面，2024年公司期間費用率同減1.74pct至17.36%，其中銷售費用率同減1.2pct至7.64%；管理費用率同增0.04pct至5.31%；財務(wù)費用率同減0.1pct至0.33%；研發(fā)費用率同增0.35pct至4.08%。

新簽訂單快速增長，2025年業(yè)績具備較強保障。2024年全年新簽合同訂單或已收到中標(biāo)通知書的訂單合計19.67億元，同比增長83.95%。此外，徐州本部首次跨越10億元營收大關(guān)，創(chuàng)造了歷年最佳業(yè)績；公司全資子公司格拉曼民品新簽訂單金額超過4個億，突破歷史新高。

加大研發(fā)投入，產(chǎn)品持續(xù)推陳出新。2024年公司推出超大高度GKH64高空作業(yè)車，刷新國內(nèi)高空作業(yè)車最大高度并成功亮相上海國際工程機械博覽會；在電力應(yīng)急車輛方面，研制出全球最大功率3000kW車載式發(fā)電裝備，在行業(yè)內(nèi)繼續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先地位；高空作業(yè)車租賃產(chǎn)品繼續(xù)布局、快速迭代出多款技術(shù)升級型爆款，打造高性價比的租賃拳頭產(chǎn)品；在國際市場領(lǐng)域，完成了高空作業(yè)車、絕緣型高空作業(yè)車、電源車近10款適應(yīng)于目標(biāo)市場的產(chǎn)品開發(fā)并實現(xiàn)銷售；公司現(xiàn)已形成應(yīng)急排水車產(chǎn)品系列化，實現(xiàn)便攜式排水車、液壓子母式排水車等新品開發(fā)和銷售；全資子公司格拉曼高空無人機滅火消防車滅火高度超過150米，已推向市場并實現(xiàn)中標(biāo)。

l盈利預(yù)測與估值

預(yù)計公司2025-2027年營收分別為18.45、20.38、22.31億元，同比增速分別為15.90%、10.50%、9.44%；歸母凈利潤分別為2.97、3.35、3.72億元，同比增速分別為32.87%、12.65%、11.08%。公司2025-2027年業(yè)績對應(yīng)PE估值分別為16.47、14.62、13.16，首次覆蓋，給予“增持”評級。

展開全文

l風(fēng)險提示：

新產(chǎn)品、新市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券劉俊奇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為72%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利3.37億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為15.16。

最新盈利預(yù)測明細如下：

中郵證券：首次覆蓋海倫哲給予增持評級