天風(fēng)證券：給予荃銀高科買入評(píng)級(jí)

Connor 幣安交易所 2024-12-23 53 0

天風(fēng)證券股份有限公司吳立,陳瀟,林毓鑫近期對(duì)荃銀高科進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《新一輪種子銷售季啟動(dòng)，轉(zhuǎn)基因品種有望賦能后續(xù)發(fā)展！》，本報(bào)告對(duì)荃銀高科給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為9.63元。

荃銀高科(300087)

事件：1）公司發(fā)布三季報(bào)，24年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.55億元，同比+32.26%；歸母凈利潤(rùn)-0.84億元，同比-892.84%。2）公司發(fā)布2023-2024業(yè)務(wù)年度經(jīng)營(yíng)情況報(bào)告，23-24業(yè)務(wù)年度總營(yíng)收44.89億元，同比+30.17%。

上一季種子銷售同比高增，全球化+多品種布局顯效

23-24業(yè)務(wù)年度（23年8月1日至24年7月31日），公司三大主要種子銷售收入合計(jì)26.6億元，同比+24.3%；種子銷量合計(jì)19.2萬(wàn)噸，同比+33.4%，部分得益于種子出口增加。細(xì)分品類看，

水稻種子：銷售收入17.7億元，同比+23.3%，銷售數(shù)量5.9萬(wàn)噸，同比+38.7%；24H1公司及控股子公司選育新增國(guó)審雜交水稻品種4個(gè)、新增省審雜交水稻品種19個(gè)，截至6月末擁有水稻品種共510個(gè)。

玉米種子：銷售收入4.6億元，同比+27.6%，銷售數(shù)量2.4萬(wàn)噸，同比+20.5%；24H1新增玉米省審品種12個(gè)，截至6月末擁有玉米種子共124個(gè)。

小麥種子：銷售收入4.2億元，同比+25.3%，銷售數(shù)量10.9萬(wàn)噸，同比+33.9%；24H1新增小麥?zhǔn)徠贩N5個(gè)，截至6月末擁有小麥品種共24個(gè)。

此外，公司于23-24業(yè)務(wù)年度實(shí)現(xiàn)糧食作物收入10.5億元，同比+78.9%。公司在做強(qiáng)核心種業(yè)的基礎(chǔ)上，與產(chǎn)業(yè)鏈糧食加工企業(yè)、養(yǎng)殖企業(yè)等品牌合作訂單農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)，合作品牌涵蓋君樂寶、光明牧業(yè)、古井貢酒、迎駕貢酒等，在促進(jìn)種子銷售的同時(shí)培育第二增長(zhǎng)曲線。

新一季種子預(yù)售開啟，24Q3合同負(fù)債增加8.7億

種子銷售季節(jié)性較強(qiáng)，種企多在Q3推進(jìn)新一季種子預(yù)售；公司亦于9月份召開水稻事業(yè)部2024-2025年度全國(guó)營(yíng)銷峰會(huì)。24Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.4億元，同比+36.0%；單季度合同負(fù)債金額增加8.7億元，截至三季度末合同負(fù)債余額16.8億元，同比略增，為新一季種業(yè)銷售增長(zhǎng)奠定扎實(shí)基礎(chǔ)。

背靠大股東優(yōu)質(zhì)資源、轉(zhuǎn)基因玉米品種審定通過

公司持續(xù)加大科研投入，24年前三季度研發(fā)費(fèi)用0.6億元，同比+20.1%。在生物育種領(lǐng)域，公司作為先正達(dá)種業(yè)板塊的重要成員，積極開展生物育種技術(shù)研發(fā)與資源儲(chǔ)備；合作選育的榮玉8K等3個(gè)轉(zhuǎn)基因玉米品種已于24年9月正式獲得農(nóng)業(yè)農(nóng)村部審定通過。此外，公司第一大股東先正達(dá)的種業(yè)板塊擁有中種科技、三北種業(yè)、金稻種業(yè)等資產(chǎn)；其在國(guó)內(nèi)首次將全基因組選擇技術(shù)體系應(yīng)用于商業(yè)化育種，2023年實(shí)現(xiàn)種業(yè)收入306億元。我們認(rèn)為，公司背靠大股東優(yōu)質(zhì)資源，品種研發(fā)、區(qū)域拓展路徑明確，有望加速轉(zhuǎn)基因品種研發(fā)及商業(yè)化。

投資建議：公司種業(yè)拓展順利，訂單農(nóng)業(yè)高增，三季度增加的合同負(fù)債為后續(xù)業(yè)績(jī)提供支撐；我們預(yù)計(jì)公司24-26年?duì)I收為48.00/58.75/67.60億元，歸母凈利潤(rùn)3.07/3.47/4.40億元?？春霉巨D(zhuǎn)基因布局賦能后期快速發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。

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風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，訂單農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)基因推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)泰君安林逸丹研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)89.22%，其預(yù)測(cè)2024年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利3.07億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為30.09。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

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