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出品 | 潮起網(wǎng)「加盟指南」

“雙減”政策沖擊下，這些年來，中國教培行業(yè)經(jīng)歷了一場深度洗牌。

在此背景下，作為曾經(jīng)的K12教育巨頭，好未來通過戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型舉措積極求生的案例，無疑是整個教培市場謀求進一步發(fā)展的典型。

值得注意的是，好未來以“AI+教育硬件”、線下加盟布局等為核心開辟的新戰(zhàn)場，已經(jīng)幫助公司在2025財年實現(xiàn)全年扭虧為盈。這或許意味著，在經(jīng)歷了政策“黑天鵝”之后，中國教培行業(yè)實現(xiàn)了某種程度上的重生。

然而，好未來在第四季度遭遇的凈利潤轉(zhuǎn)虧、硬件業(yè)務(wù)持續(xù)虧損等問題，也同時在暴露出企業(yè)轉(zhuǎn)型期的陣痛。那么，好未來的未來究竟能否持續(xù)？其聚焦下沉市場的渠道擴張戰(zhàn)略又能否快速復(fù)制？

從學(xué)科培訓(xùn)到“AI+硬件”生態(tài)

毫無疑問，智能硬件是好未來近兩年的業(yè)績增長引擎。

自2023年起密集推出學(xué)而思學(xué)習(xí)機、學(xué)練機等產(chǎn)品，到2025財年，好未來內(nèi)容解決方案業(yè)務(wù)收入在總營收中的占比已提升至29.4%。

數(shù)據(jù)顯示，2025財年，好未來學(xué)習(xí)機銷量同比增長88%，已達35.6萬臺。此外，通過將自研的九章大模型（MathGPT）植入硬件，好未來實現(xiàn)了AI解題、作文批改等差異化功能，設(shè)備周活躍率達80%，日均使用時長1小時，用戶粘性表現(xiàn)良好。

不過，好未來硬件業(yè)務(wù)也面臨著關(guān)鍵挑戰(zhàn)，那就是研發(fā)與營銷成本高企（2025年第四季度銷售費用同比增長73%至2.18億美元），仍處于虧損狀態(tài)，短期內(nèi)需依賴總部補貼。

想要借助硬件業(yè)務(wù)突圍，好未來仍需繼續(xù)做大市場才行。

而在硬件業(yè)務(wù)之外，好未來積極用素質(zhì)教育填補學(xué)科培訓(xùn)空白。

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2025財年，好未來線下素養(yǎng)課程（編程、科學(xué)實驗等）續(xù)班率穩(wěn)定在85%以上，成為學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)的支柱。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度該業(yè)務(wù)收入在總營收中的占比達70.6%，已覆蓋全國38個城市，新增教學(xué)點主要聚焦于三四線城市。

然而，素質(zhì)教育市場競爭加劇疊加政策審批趨嚴，再考慮到機構(gòu)數(shù)量較學(xué)科培訓(xùn)時代大幅銳減的現(xiàn)狀，好未來的長期增長需依賴內(nèi)容創(chuàng)新與服務(wù)質(zhì)量。

好消息是，好未來正通過技術(shù)壁壘構(gòu)建護城河。

前不久，好未來以九章大模型為核心，整合DeepSeek等AI技術(shù)，推出了“九章愛學(xué)”智慧教育品牌，覆蓋校園、家庭多場景。按照評測，其數(shù)學(xué)大模型在測評中排名第一，技術(shù)優(yōu)勢顯著。只不過，好未來需警惕科大訊飛、作業(yè)幫等對手的垂直領(lǐng)域競爭，特別是作業(yè)幫在中端價格帶教育硬件市場的優(yōu)勢。

瞄準下沉策略和線下渠道布局

目前在智能硬件市場，好未來最大的對手無疑是作業(yè)幫。而想要挑戰(zhàn)作業(yè)幫的市場地位的話，品牌就勢必要在競品優(yōu)勢的中端市場進行滲透。

為此，好未來產(chǎn)品采取了價格下探策略，以爭奪中端市場。

據(jù)悉，學(xué)而思學(xué)習(xí)機P系列定價已下探至2699元，直接切入作業(yè)幫、科大訊飛主導(dǎo)的2000-4000元產(chǎn)品價格帶。2025年第一季度，好未來中端市場線上銷量占比超50%。通過性價比策略滲透下沉市場，好未來取得了不錯的成效。唯一的不足在于，其仍需用更大市場體量、更多市場份額證明自己。

另外，好未來正積極布局線下網(wǎng)點。

截至2025年2月，好未來線下學(xué)習(xí)中心達到450家，同比增長50%，擴張速度不可謂不快。其中，新增網(wǎng)點70%位于三四線城市，與品牌的下沉市場策略相呼應(yīng)。

通過單店投資5萬-20萬元的加盟模式，好未來以輕資產(chǎn)模式擴張降低了可能存在的風(fēng)險，如果能夠應(yīng)對好區(qū)域需求差異與運營效率挑戰(zhàn)，將會更具想象空間。

同時，好未來還開啟了營銷戰(zhàn)。

通過邀請沈騰代言、投放電梯廣告等舉措，好未來在品牌曝光層面提升顯著。不過對應(yīng)的代價是，公司2025年第四季度銷售費用率高達35.7%，同比增加6.4個百分點。需要指出，盡管短期流量驅(qū)動效果顯著，但長期依賴高額營銷費用可能會削弱品牌價值，這點需要品牌方警惕。

隱憂仍在

可以看到，雖然好未來的硬件突圍、線下擴張動作頻頻，也取得了一定的階段性成果，但背后的隱憂也十分明顯。

整體看，在好未來實現(xiàn)扭虧、2025財年全年凈利潤達8459萬美元背后，第四季度單季虧損731萬美元的表現(xiàn)給公司扭虧埋下質(zhì)疑?？紤]到硬件業(yè)務(wù)拖累及線下擴張成本高企，好未來的長期盈利表現(xiàn)仍然有待觀望。

盡管好未來旗下學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定，但內(nèi)容解決方案業(yè)務(wù)投入產(chǎn)出比較低，短期難成盈利主力。在此背景下，盈利難題始終懸在頭上。

與此同時，公司的政策與合規(guī)風(fēng)險不容忽視。

近期，教育監(jiān)管持續(xù)收緊，如2025年3月教育部加強在線內(nèi)容審核，直接影響了好未來的課程設(shè)計與硬件功能（如作業(yè)批改）。此外，關(guān)于好未來產(chǎn)品或服務(wù)的消費者投訴正在抬頭，學(xué)習(xí)機功能與宣傳不符、產(chǎn)品質(zhì)量問題頻發(fā)，這些都是公司需要逐步解決的問題。

作為上市公司，好未來也面臨著資本市場的分歧。

盡管花旗、瑞銀等機構(gòu)上調(diào)公司盈利預(yù)期，麥格理卻因短期盈利不確定性下調(diào)其評級至“持有”，目標價從14.5美元降至10.9美元。市場擔憂AI硬件高投入周期與政策波動的情緒下，好未來需在技術(shù)創(chuàng)新與成本優(yōu)化間找到平衡點。

好未來的轉(zhuǎn)型路徑清晰，AI硬件與素質(zhì)教育的雙輪驅(qū)動已初見成效，但盈利模型尚未閉環(huán)，未來需聚焦技術(shù)迭代、成本優(yōu)化、風(fēng)險管控三大方向發(fā)力。

如果能突破這些瓶頸，好未來或?qū)⒊蔀椤癆I+教育”時代的領(lǐng)跑者；反之，則可能陷入增長與虧損的拉鋸戰(zhàn)中。