近期，A股兩融余額屢次突破2萬億元，這引發(fā)了市場對2015年“歷史重演”的聯(lián)想，

9月首個交易周，A股市場走勢震蕩。盡管9月1日指數(shù)一度嘗試上攻，但隨后連續(xù)三個交易日下跌，雖在9月5日迎來顯著反彈，全周仍錄得1.18%的跌幅，創(chuàng)下自4月以來的最大單周跌幅。

當(dāng)周最引人關(guān)注的信號是：代表“杠桿資金”活躍度的融資融券余額于9月1日攀升至2.28萬億元，一舉超越2015年6月18日創(chuàng)下的2.27萬億元?dú)v史高點(diǎn)，刷新了A股融資余額的峰值紀(jì)錄。公開資料顯示，2015年那輪由高杠桿推動的“杠桿牛”正是在6月中旬見頂，監(jiān)管層開始清理場外配資，隨后市場泡沫破裂，開啟斷崖式下跌。

杠桿確實(shí)是一把極其鋒利的“雙刃劍”，在牛市中既是加速器，也是潛在的“引爆器”。那么，2025年的市場環(huán)境與2015年有何不同？降息在即A股空間幾何？

過去A股這樣走！展望，這波牛市空間還有多大？

@萌生財經(jīng)：再來回到市場，周五的上漲可以說一下子消除了人們之前心中的擔(dān)心，于是周末市場氛圍整體樂觀，暫時看不到什么利空，從這個角度而言，下周指數(shù)應(yīng)該是繼續(xù)向上，或挑戰(zhàn)3888點(diǎn)，也存在出現(xiàn)新高的概率。

不過今天跟大家討論的是未來市場向上空間的問題，從過去的A股走勢，我總結(jié)了大體的規(guī)律跟大家分享一下：

1、最近的這波行情，從3040點(diǎn)啟動到3888點(diǎn)，上漲了844點(diǎn)；

2、去年的924行情從2689點(diǎn)啟動上漲到了3674點(diǎn)，上漲了接近1000點(diǎn)；

3、2024年2月的行情從2635點(diǎn)啟動最高點(diǎn)到了3174點(diǎn)，上漲了500點(diǎn)；

4、2022年10月底的行情從2900點(diǎn)啟動最高點(diǎn)到了3400點(diǎn)，上漲了500點(diǎn)；

5、2019年1月份的行情從2440點(diǎn)啟動，第一波最高到了接近3300點(diǎn)，相當(dāng)于上漲了800多點(diǎn)；

6、2020年3月下旬的行情從2600點(diǎn)左右啟動，最高到了3500點(diǎn)，也就是說上漲了900點(diǎn)左右；

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這是最近5年以來的行情波動情況，大體上可以得出結(jié)論的是，每次行情上漲的點(diǎn)數(shù)，最多在800點(diǎn)到1000點(diǎn)徘徊，當(dāng)然了有一點(diǎn)沒有參考性，就是過去5年的市場整體處于大箱體震蕩，所以市場很難超越更大級別的行情。

列出這些數(shù)據(jù)就是想片面的說明，目前行情已經(jīng)上漲了800多點(diǎn)，如果按照以前的歷史漲幅規(guī)律看，似乎暫時有點(diǎn)將空間拉滿了，如果說還能向上的話，大概率就在4000點(diǎn)上下了，但是這個幅度其實(shí)已經(jīng)滿足了一波行情的上限，這也是我為什么警惕比較謹(jǐn)慎的原因。

本輪牛市，能突破4000點(diǎn)心結(jié)嗎？

@經(jīng)濟(jì)觀察報：對此，黃穗表示，根據(jù)道瓊斯理論，只要一國的經(jīng)濟(jì)是正增長的，作為該國經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市指數(shù)，其長期趨勢必然向上。

“道理其實(shí)很簡單，因?yàn)殡S著上市公司業(yè)績的積累，同樣的點(diǎn)位其代表的市盈率必然是越來越低的。因此，上證指數(shù)不可能永遠(yuǎn)停留在3000點(diǎn)保衛(wèi)站的狀態(tài)，也不可能永遠(yuǎn)存在4000點(diǎn)心結(jié)，向上突破是必然的。”她說。

Wind數(shù)據(jù)顯示，滬深300指數(shù)的市盈率在2015年的4月10日（即上一輪上證指數(shù)突破4000點(diǎn)時）為21.60倍，而在2025年9月5日，其市盈率僅為16.38倍。

“很明顯，此次上證指數(shù)的4000點(diǎn)附近，與2007年、2015年時的4000點(diǎn)所代表的市盈率水平是不同的。此外，當(dāng)前A股市場有政策、資金、估值三重支撐，如貨幣政策寬松、養(yǎng)老金入市等，投資者結(jié)構(gòu)也有所優(yōu)化，市場成熟度提升。同時，監(jiān)管體系也更加完善，對市場亂象的監(jiān)管力度也更強(qiáng)了?！币虼?，陳顯順亦認(rèn)為，歷史大概率不會重演，但投資者仍需關(guān)注外部不確定性及房地產(chǎn)債務(wù)等風(fēng)險因素對市場走勢的影響。

“雖然同為4000點(diǎn)附近，但對應(yīng)的估值是不同的，而且所處的經(jīng)濟(jì)周期亦不同，歷史不會簡單重演。就本輪行情來看，當(dāng)前的利率處于較低水平，有利于指數(shù)進(jìn)一步走強(qiáng)?！笔Y國云亦如是表示。

他同時稱，今年以來雖然指數(shù)表現(xiàn)亮麗，但到目前為止仍有不少股票年內(nèi)漲幅為負(fù)，市場其實(shí)并沒有出現(xiàn)普漲的局面，這也從側(cè)面印證了本輪牛市行情仍然處于初期或者中期階段。

黃金率先突破4000美元還是A股率先突破4000點(diǎn)？

@郭施亮的博客： 與黃金相比，A股的牛市才剛剛開始，目前還沒有完全擺脫掉2007年6124點(diǎn)和2015年5178點(diǎn)的連線阻力位置。在美聯(lián)儲即將步入新一輪降息周期的背景下，黃金、股市也會從中受益。然而，到底是黃金率先突破4000美元還是A股率先突破4000點(diǎn)？

從上漲空間來看，黃金價格從3650美元漲至4000美元，需要繼續(xù)上漲約10%的空間，背后需要更大的利好因素才能夠?yàn)辄S金牛市繼續(xù)提速。根據(jù)9月5日上證指數(shù)的收盤點(diǎn)位3812點(diǎn)計算，上證指數(shù)漲至4000點(diǎn)，需要再漲188點(diǎn)，約為5%的上漲空間。與黃金相比，A股只需要繼續(xù)上漲5%，就可以實(shí)現(xiàn)4000點(diǎn)的上漲目標(biāo)了。黃金要想達(dá)成4000美元的目標(biāo)位置，難度會大于A股市場。

正如上文所述，目前A股市場仍然受限于2007年6124點(diǎn)和2015年5178點(diǎn)的連線阻力位置，這個位置將會影響著A股市場的上漲高度。然而，市場要想有效突破這個阻力位置，也許并不輕松。在股市日均成交額未能繼續(xù)突破的背景下，不排除市場會選擇高位震蕩一段時間，待上方籌碼消化完成之后，再選擇向上突破。在此期間，將會消耗多少時間成本，仍然屬于未知的狀態(tài)。

在美聯(lián)儲即將步入新一輪降息周期的背景下，無論是黃金還是A股，都有一定的概率選擇向上突破，并完成上述的上漲目標(biāo)。

A股市場可否有效突破4000點(diǎn)，將會影響著本輪牛市行情的上漲性質(zhì)。一旦A股有效突破4000點(diǎn)，將會意味著A股市場正式擺脫2007年6124點(diǎn)和2015年5178點(diǎn)的連線阻力位置，A股市場將會進(jìn)入一個全新的時代。

現(xiàn)在的4000點(diǎn)，所對應(yīng)的市場估值并不貴，只是處于A股歷史估值中位數(shù)的水平，仍然處于合理估值的上限區(qū)間。相比起美股市場30倍以上的平均估值水平，A股市場顯得非常便宜了。

滬指奔向4000點(diǎn)，在牛市生存是門帶血淚的學(xué)問

@冰川思想庫：“會買的是徒弟，會賣的是師傅”，牛市不會無限期延續(xù)，什么時候賣出，才是決定投資最終收益的時候?！?/p>

三十年河?xùn)|，三十年河西，莫欺大A窮。闊別已久的牛市在當(dāng)下這個似乎有些不合時宜的時間點(diǎn)，正在向我們走來。然而，牛市并不能和賺錢劃等號，哪怕滬指漲到一萬點(diǎn)，股市里“七虧兩平一盈”的定律依舊奏效。

經(jīng)濟(jì)學(xué)中，并沒有像物理定律那樣，對牛市這個概念有一個精準(zhǔn)的定義，牛市只是一種相對概念。市場將主要股指從某個低位上漲20%稱之為技術(shù)性牛市，假如以這個標(biāo)準(zhǔn)衡量，從2024年9月18日，滬指2686點(diǎn)計算，到現(xiàn)在滬指已經(jīng)上漲了40%，毫無疑問，A股步入了牛市階段。

今年4月后，滬指更是一路高歌猛進(jìn)，走出拒絕回調(diào)的強(qiáng)勢格局。從4月初到現(xiàn)在，97個交易日中，65個交易日中滬指錄得陽線，三分之二的日子里是在上漲。剩下的三分之一時間里，除了4月7日，因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦市場單日出現(xiàn)大幅調(diào)整外，滬指單日下跌超過1%的日子有且僅有一天。

正是因?yàn)榕Ｊ羞@個概念十分主觀，所以很難得到所有人的一致認(rèn)可。就算是隔壁幾乎是連漲十幾年的美股，還是會有投資者認(rèn)為那根本不是牛市，漲幅全是泡沫，暴跌近在眼前。

據(jù)我觀察，拒絕承認(rèn)A股是牛市的人群分為兩類，一類是還沒有買股票，或者僅買了少量股票的投資者，他們還沒有上車，自然不希望牛市的機(jī)會從手中溜走。還有一類是手中有大把股票，過去的幾個月中漲幅卻顯著落后于滬指，自己買的股票都沒有漲，這能算什么牛市。

可惜事物不以人的意志為轉(zhuǎn)移，拋開牛市這個概念不談，也不管明天A股是不是將要回調(diào)，此刻擺在眼前的清晰事實(shí)是：A股正在持續(xù)上漲中。

接受事實(shí)，擺正觀念，是投資旅途中的第一步。