天風證券股份有限公司鮑榮富,王濤近期對中國能建進行研究并發(fā)布了研究報告《Q1扣非大漲24%，新業(yè)務布局持續(xù)推進》，給予中國能建買入評級。

中國能建(601868)

Q1業(yè)績穩(wěn)健增長，維持“買入”評級

25Q1公司實現(xiàn)營收1003.71億元，同比+3.05%，歸母凈利潤為16.12億元，同比+8.83%，扣非凈利潤為13.86億元，同比+24.03%。一季度公司主要經(jīng)營指標逆勢增長，主要經(jīng)營指標創(chuàng)歷史同期新高。新興業(yè)務增強轉(zhuǎn)型主引擎作用顯現(xiàn)，科技創(chuàng)新成果加速轉(zhuǎn)化，世界首套300兆瓦級壓縮空氣儲能項目實現(xiàn)全容量并網(wǎng)發(fā)電，氫能、AI賦能等新業(yè)務布局持續(xù)推進，我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤87.9、94.1、101.7億元，維持“買入”評級。

新簽合同持續(xù)保持較快增速，保障公司經(jīng)營穩(wěn)健成長

一季度公司完成新簽合同額3889億元，同比增長5.8%。核心業(yè)務工程建設(shè)新簽合同3640.5億元，同比+15.5%，其中，傳統(tǒng)能源、新能源及綜合智慧能源、城市建設(shè)、綜合交通新簽合同分別為833.4、1680.3、738.9、119.4億元，同比分別+6.1%、+20%、+57.8%、+96.7%，新能源業(yè)務持續(xù)高增。分地區(qū)來看，實現(xiàn)境內(nèi)新簽合同額2874.6億元，同比增長4.2%；境外新簽合同額1014.4億元，同比增長10.5%，其中，境外新能源及綜合智慧能源項目簽約同比增長53.7%。

毛利率同比+0.5pct，費用率水平仍有改善空間

25Q1公司實現(xiàn)毛利率11.18%，同比+0.47pct，期間費用率上升0.48pct至7.79%，其中銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為0.50%、3.77%、2.12%、1.4%，同比分別+0.01、+0.01、+0.46、0pct。25Q1公司實現(xiàn)投資收益1.2億元，同比-48.9%，資產(chǎn)+減值損失合計沖回0.6億元（上年同期合計計提3.3億元）。綜合影響下公司凈利率為2.60%，同比+0.19pct。25Q1公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-145.1億元，比上年同期少流出16.8億元，收現(xiàn)比、付現(xiàn)比分別為105.97%/121.04%，同比+11.98、+11.93pct。截至一季度末，公司資產(chǎn)負債率達到76.98%，同比+0.4pct，其中短期借款同比增長34.1%，長期應付款本年將到期重新分類至流動負債致其他非流動負債下降37.4%。

風險提示：新能源行業(yè)大幅下行、回款壓力較大、海外拓展不及預期。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有10家機構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為3.07。

以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號），不構(gòu)成投資建議。